Hazine ve Maliye Bakanlığı, kasım ayı iç borçlanma programının ihale ayağını tamamladı. Bakanlık 9 ve 10 Kasım 2026’da gerçekleştirdiği üç devlet tahvili ihalesi ve bir kira sertifikası ihracıyla toplamda yaklaşık 121,8 milyar lira borçlandı. İhalelerde oluşan bileşik faiz oranları vadeye göre yüzde 36,61 ile yüzde 39,51 arasında değişti.
Ayın borçlanma takvimi, Bakanlığın 30 Ekim’de yayımladığı Kasım 2026-Ocak 2027 dönemi iç borçlanma stratejisinde ilan edilmişti. Tüm ihraçların valör tarihi 11 Kasım 2026 olarak belirlendi.
Kasım için 123,4 milyar liralık program
İç borçlanma stratejisine göre Hazine’nin kasım ayındaki iç borç servisi 122,7 milyar lira. Bu tutarın 29,6 milyar lirası anapara, 93,1 milyar lirası faiz ödemesinden oluşuyor. Faiz ödemelerinin anaparanın yaklaşık üç katına ulaşması, yüksek faiz ortamının kamu maliyesi üzerindeki yükünü açıkça ortaya koyuyor.
Bakanlık bu ödemelere karşılık kasımda 123,4 milyar liralık iç borçlanma yapılmasını programladı. Planlanan borçlanmanın 90,4 milyar lirasının piyasadan ihale yoluyla, 20 milyar lirasının doğrudan satışlarla, 13 milyar lirasının ise kamu kurumlarına satış yoluyla sağlanması öngörüldü. Kasımda dış borç servisi 41,8 milyar lira olarak gösterilirken, bu ay için dış borçlanma planlanmadı.
İki yıllık tahvilde faiz yüzde 39,51
Ayın ilk ihaleleri 9 Kasım’da yapıldı. Bakanlık bu tarihte 13 Eylül 2028 vadeli 2 yıllık ve 16 Nisan 2031 vadeli 4 yıllık sabit kuponlu devlet tahvillerinin yeniden ihracını gerçekleştirdi. İki yıllık tahvil ihalesinde 19,08 milyar liralık net satış yapıldı; ortalama yıllık bileşik faiz yüzde 39,51, basit faiz yüzde 36,23 oldu.
Dört yıllık tahvil ihalesinde ise net satış 17,42 milyar lira olarak gerçekleşti. Bu ihalede ortalama yıllık bileşik faiz yüzde 39,07, basit faiz yüzde 35,86 olarak hesaplandı. İhaleler öncesinde rekabetçi olmayan teklif (ROT) yoluyla yapılan 36,9 milyar liralık satışlar da eklendiğinde, Hazine’nin 9 Kasım’daki toplam borçlanması 73 milyar 399,7 milyon liraya ulaştı.
Sekiz yıllık tahvilde yüzde 36,61
10 Kasım’da ise 27 Eylül 2034 vadeli, altı ayda bir yüzde 13,85 kupon ödemeli 8 yıllık devlet tahvili yeniden ihraç edildi. İhaleye 30 milyar 476 milyon liralık nominal teklif geldi. Nominal satış 20 milyar 720 milyon lira, net satış ise 17 milyar 832,1 milyon lira oldu. Bu ihalede bileşik faiz yüzde 36,61, basit faiz yüzde 33,76 olarak gerçekleşti.
Rekabetçi ihale öncesinde kamu kurumlarından gelen 8 milyar liralık teklifin tamamı karşılanırken, piyasa yapıcılarından gelen 7 milyar 410 milyon liralık teklife karşılık 4 milyar liralık satış yapıldı. Böylece Hazine 8 yıllık tahvil ihracıyla toplam 29 milyar 832,1 milyon lira borçlandı.
Kira sertifikasıyla 18,5 milyar lira
Aynı gün bankalar ile kamu kurum ve kuruluşlarına yönelik 5 yıl vadeli, sabit kira getirili kira sertifikası da doğrudan satış yöntemiyle ihraç edildi. 5 Kasım 2031 itfa tarihli kira sertifikasının ihraç tutarı 18 milyar 530 milyon 400 bin lira oldu.
Dört işlemin toplamına bakıldığında Hazine’nin kasım ayındaki ihale ve kira sertifikası ihraçlarıyla sağladığı finansman yaklaşık 121,8 milyar lira ediyor. Bu tutar, ay için programlanan 123,4 milyar liralık iç borçlanmanın büyük bölümünü karşılıyor.
Uzun vadede faiz daha düşük
İhale sonuçları, getiri eğrisine ilişkin dikkat çekici bir tablo da sunuyor. Kısa vadeli 2 yıllık tahvilde bileşik faiz yüzde 39,5 seviyesinde oluşurken, 8 yıllık tahvilde bu oran yüzde 36,6’ya geriledi. Uzun vadeli borçlanma maliyetinin kısa vadeye göre daha düşük kalması, yatırımcıların önümüzdeki yıllarda enflasyonun ve faizlerin gerileyeceğini fiyatladığı şeklinde yorumlanıyor.
Bu görünüm, TCMB’nin 13 Kasım’da yayımladığı Piyasa Katılımcıları Anketi’ndeki beklentilerle de örtüşüyor. Ankete göre katılımcılar, şu anda yüzde 36 olan politika faizinin aralık toplantısında yüzde 35’e indirilmesini, 12 ay sonra ise yüzde 28,90 seviyesine gerilemesini bekliyor. Devlet tahvili faizleri, konut kredisi başta olmak üzere bankaların kredi fiyatlamalarında da referans alındığından, ihale sonuçları gayrimenkul piyasası açısından da yakından izleniyor.
Aralık ve ocak programı
Hazine’nin stratejisine göre aralık ayında 117,3 milyar liralık iç borç servisine karşılık 117,5 milyar liralık iç borçlanma yapılması planlanıyor. Ocak 2027’de ise iç borç servisi 706,9 milyar liraya çıkacak; bu aya ilişkin iç borçlanma programı 671,5 milyar lira olarak belirlendi. Bakanlık, aralık ve ocak aylarına ait rakamların geçici olduğunu ve piyasa koşullarına göre güncellenebileceğini bildirdi.